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美國CTA業務對我國資産管理業務的借鑒

添加時間:2015-08-19 點擊數:

期貨資産管理,是我國期貨行業于2012年正式推出的期貨創新業務,因此對于行業而言,具有非常重要的裡程碑意義,研究對照中美CTA的差異及啟發,對于我國期貨資産管理的健康發展有着重要的借鑒意義,本文嘗試從差異入手,從不同入手,或可有所啟發。

 

一、曆史不同

 

美國的CTA(期貨基金)開始于1949年,中國的期貨資産管理,正式開始于2012年。因此,經驗的差異決定了美國經驗在很大程度上可以為中國CTA提供借鑒。

 

二、規模不同

 

目前,美國CTA的發展規模約為3000億美金,中國期貨資産管理的規模僅10億元左右,即使是算上期貨私募也就是300億人民币的水平。因此,規模的差異,帶來了衍生的差異。

 

三、技術不同

 

國内期貨資産管理主要采用主客觀趨勢交易、套利交易、日内交易等方法進行交易管理,國外CTA主要采用全球分散化趨勢投資、高頻交易、做市商、跨市套利等交易技術進行交易管理。IT技術的應用差異,成為中美CTA交易技術管理的主要不同,目前我國國内的量化投資技術應用尚屬起步階段,仍然停留在趨勢跟蹤與技術分析層面,而美國CTA基金很多已經依托IT技術,廣泛應用數學、物理學等方面的自然科學成果。

 

四、在資産管理行業中的地位不同

 

在全球對沖基金的發展結構中,2萬億美元左右的總規模下,CTA占據15%左右的份額;而我國CTA目前的發展尚屬起步階段,遠遠不如銀行、信托、基金、證券理财産品的規模,加上陽光化的基金專戶,國内CTA管理資産總額也不超過300億的規模,不足中國資産管理行業管理資産總規模的1%。

 

五、組織形式不同

 

長期以來,國内CTA往往以期貨工作室、投資公司等形式開展期貨私募,近年來,出現了有限合夥等新型對沖基金的組織形式,伴随泛資産管理時代的來臨,國内CTA開始以證券集合理财計劃、信托計劃、公募基金專戶等組織形式出現。而美國的CTA往往以公募、私募(有限合夥)、CPO等組織形式出現。

 

啟發:以管理賬戶的形式,開展期貨CTA業務,從長遠來看,存在許多天然的缺陷。我國期貨基金如果想要獲得長足的發展,一方面應當立足于期貨市場的風險管理功能,不斷拓展研發新型的風險管理基礎工具:期權等金融期貨品種,将金融衍生品市場這塊蛋糕做大;另一方面,應當積極嘗試期貨公募基金、一對多等組織形式,引導期貨私募陽光化,通過配套周邊金融市場的資産配置,保持全球視野,才能最終做大做強期貨行業的資産管理業務。

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